机构押注ABS云平台 融资成本下降1%~3%

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科技传媒网 中国经营报 2016-10-08 15:58

机构押注ABS云平台低成本融资破冰屈丽丽如何获取低成本的资金成为互联网消费金融公司面临的最大挑战,这也是近来资产证券化(ABS)热度升温的重要原因。蚂蚁金服

  机构押注ABS云平台低成本融资破冰

  屈丽丽

  如何获取低成本的资金成为互联网消费金融公司面临的最大挑战,这也是近来资产证券化(ABS)热度升温的重要原因。蚂蚁金服、京东金融、宜人贷等互联网消费金融公司都先后发行了ABS产品。

  同时,一系列现实问题阻碍着我国资产证券化发展速度。诸如,征信体系不完善导致的风险管理问题,资产评估非标准化以及定价机制的不完善,资产证券化交易市场缺乏流动性、不能反映真实的资产状况,不良资产催收体系不完善等等。

  京东金融率先推出的“资产证券化云平台”(以下简称“ABS云平台”)正尝试从数据和技术驱动的角度来破解上述难题。

  三大引擎VS多痛点

  据悉,京东ABS云平台包括三大引擎,即资产证券化服务商的基础设施服务业务、资产云工厂的资本中介业务和夹层基金投资业务,分别对应资产证券化过程中的服务效率低、融资门槛高以及违约风险问题。

  “目前ABS发行链条存在很多痛点,最重要的就是基础设施薄弱,资产证券化交易链条很长,参与方很多,信息交互不对称、不透明。”京东金融结构金融部负责人郝延山告诉《中国经营报》记者,京东希望打造一个让交易各方都能使用的云平台,这个云平台不仅使用方便,而且能够保证各交易方的数据安全和业务团队主导权的可控。

  不仅如此,国内的ABS某种意义上正处于风口上的尴尬地位。一方面,在资产端业务领域,互联网消费金融、企业供应链金融等新金融业务增速迅猛,但受限于相关金融牌照,部分金融科技公司难以通过银行间市场进行融资,促成了ABS业务的发展。但是,另一方面,这些创新金融机构要打开ABS大门却仍然面临着几大难以逾越的障碍。

  中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚就分析指出,“首先,受限于创新金融机构自身技术实力的积累不够,风控难以得到外部机构认可;其次,自身信用等级不够,好的资产卖不出好的价格;再次,缺少专业的服务机构,自身操作ABS成本过高。这些瓶颈成为创新金融机构享受ABS市场福利的最大障碍。”

  “不仅如此,对于传统金融机构而言,包括银行、保险、资管机构等,虽然手握重金,但因为与创新金融机构之前存在信息不对称难以消除,所以在ABS投资上也相对比较谨慎。”

  ABS云平台解决了资产证券化交易市场最核心的一个问题——信息不对称。华泰证券资产管理公司总裁崔春表示,“通过这个系统,资金方和资产方以及中介机构都能快速地识别资产的质量,让参与各方在资产的分级、定价等环节都能快速达成共识,能够极大地降低信用成本和交易成本,提高效率。”

  “另一方面,ABS云平台能够为各类资产ABS的发行提供便利,让更多的经营借贷业务的公司参与到ABS发行市场中来,提高市场参与者的多样性和活跃度,其打开了资管市场与资产方之间的一条绿色通道。”

  融资成本下降1%~3%

  长江证券分析师陈果认为,ABS 发行成本相对低廉,已成为消费金融公司拓宽融资渠道、将存量资产盘活的重要途径。

  然而,一个不容忽视的现实是,市场上的消费金融服务企业ABS发行门槛普遍较高,因为要支付高昂的中介费用,通常是5亿元以上的发行量才可以摊薄发行成本,并且发行定价没有统一的标准。那些处于成长期的消费金融服务企业,往往很难通过ABS的方式获得融资。

  郝延山告诉记者,“投资者对于消费金融资产难以把控风险,看不准、不敢投就成为他们的无奈选择。所以,这些消费金融服务公司的资金来源往往依赖于成本较高的私募融资,甚至是P2P渠道,即便是行业的佼佼者,融资成本也集中在9%~11%之间。”

  郝延山指出,京东资本中介业务的核心就是通过创造金融产品和充当交易对手,为客户提供流动性和风险管理服务,降低消费金融公司ABS的发行门槛和发行成本。在ABS发行门槛上,未来从过去的5亿元起跳逐步降低。

  同时,消费金融服务公司可以摆脱P2P等高成本融资,从而选择资产证券化的方式进行直接融资,整体融资成本也将逐渐下降1~3个百分点。

  “我们客户的融资成本降低后,他们自然而然能够降低消费者的贷款成本,促进整个金融资源配置的正循环。”郝延山表示。

  对于如何降低发行成本,郝延山告诉记者,这主要体现在两方面,首先,消费金融机构以前没有大的注册资本金形成一个很大的存量资产包,只能发两三个亿,但请一个投行团队可能就要收你200万元,光是中介费用就占1%的成本了。而京东的资产云工厂是做增量的业务的,由此双方的资金可以形成一个新的增量资产包,不但可以做到三亿、四亿、五亿,而且从本质上与以前的存量资产包不同,因为增量是经过京东的标准产生的。

  激活市场流动性

  京东ABS云平台除了作为新金融领域基础设施的重大意义之外,真正引起券商资管、私募基金、银行、评级机构等资本市场各界大佬重视的,是京东金融在ABS云平台体系中尝试了夹层基金投资模式。

  “夹层基金设计的目的是在提升流动性,”至于20亿夹层基金能撬动的业务规模到底有多大,郝延山表示,“现在京东是拿着钱进去先把这条路跑通,一旦这一步成功了,可撬动的市场无法量化。”郝延山判断,起码是千亿级市场规模。

  而华举资本近期的调研预测,至2020年,互联网消费金融市场大概会达到四万亿的水平。

  对于一家以融资为目的的机构来说,首要的目标就是杠杆越多越好,切的夹层越多劣后就越薄,但如果优先考虑融资成本的话,反而是夹层越少越好。

  对于京东操盘夹层基金的行业影响,崔春告诉记者,“在ABS发行阶段,让夹层基金介入其中,能够进一步帮助中介机构优化ABS的产品结构设计,同时匹配适当的风险收益,撬动和满足更多元化的投资者需求。”

  也有市场人士判断,资产证券化下一步将走向商业模式升级和多维度的联动,市场上将出现更多的参与者,用投行的思维方式开展新型的资管业务,带动整个ABS市场的流动性,促进不同风险偏好的投资者多元化的资产配置,从而提升资本市场的活跃性和融资效率。

原文链接:http://www.itmsc.cn/archives/view-125647-1.html
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(责任编辑:夏喧)

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