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看脸时代 美图估值50亿美元是陷阱还是馅饼?

点评

科技传媒网 每日经济新闻 2016-10-11 02:31

科技新媒体记者张斯不生产任何东西、不向用户收取费用,不拥有任何一处厂房和机器,自美图公司宣布年内将在港交所上市以来,这家“三不”公司的估值、巨亏以及上市前

  不生产任何东西、不向用户收取费用,不拥有任何一处厂房和机器,自美图公司宣布年内将在港交所上市以来,这家“三不”公司的估值、巨亏以及上市前景引发了诸多争议。

  关于美图秀秀等美图软件目前的盈利模式情况,以及未来规划和考虑,美图公司公关部相关负责人对科技媒体新闻表示,目前仍处在缄默期,暂不对外做任何回应。但业内多位人士在接受科技媒体新闻采访时均表示看好拥有庞大用户量的美图公司,用户黏性决定了该类型产品具有非常大的畅想空间。最新的消息显示,美图最快下月就有望登陆香港市场,是陷阱还是馅饼?资本市场的选择或许将很快给出答案。

  高估值与无法盈利的反差

  如果不是专业的金融人员,大部分人可能都难以真正看懂一般公认会计准则(US GAAP)和国际财务报告准则(IFRS)的区别,因此,在美图刚披露上市文件之初,市场对美图上市文件最大的误解,是围绕其财务报表中的60多亿元亏损到底是从何而来?

  上市文件披露后,很快就有机构发表解读,提到62亿元的累积亏损实际上是关于一般公认会计准则(GAAP)计算和国际财务报告准则(IFRS)两种不同计算方法之间的误读,按照美股上市公司财报里最常见的一般公认会计准则(GAAP)计算,美图公司已经累计亏损63亿元,而实际上由于美图在香港上市,采用的国际财务报告准则(IFRS)。

  科技圈评论员李东楼分析表示,在IFRS准则下,投资人在投资后获得的优先股也被视作金融负债,美图的估值越高,优先股价值越高,账面上的累计亏损也就越多。而除去优先股的影响,美图实际上的累计亏损则是11.38亿元。如果将这个金额换算成美元,也就不到2亿美元。

  虽然营收一直在增长,但美图这几年却没赚到钱,今年上半年净亏损22亿元,同比扩大69.2%。与其他女性应用商业化遇到的问题相似,目前市场上工具类App还没有清晰的商业模式,其经营业务主要包含两方面,一是智能硬件,主要包括美图手机;二是互联网服务及其他,主要包括在线广告,以及在美拍和手游上销售虚拟物品。从收入比例来看,旗下拥有23款应用的美图俨然已经是一个手机公司。智能硬件(目前主要是智能手机)的收益分别占2013年、2014年及2015年总收益的59.7%、87.8%、89.9%,2016年上半年更是达到95.1%。2016年上半年,美图手机销量289079部,收入5.5亿元。

  一方面是美图的募资规模堪比当年赴港上市的互联网巨头腾讯,另一方面是美图目前还属于亏损状态,最核心的修图软件生意并不赚钱。因此,美图公司上市之路备受争议。

  如何评估互联网公司价值

  “这其中的争论,正是中国在快速步入新型经济形态时产生的认知断层。”互联网资深观察人士王冠雄在接受科技媒体新闻记者采访时表示,欧美电商亚马逊亏损了20年,反而一直获华尔街偏爱,从上世纪90年代开始股价就涨得很厉害。在今年公布盈利后,更是股价和估值双双暴涨,在一年多的时间里市值涨了超过2200亿美元。原因很简单,股票市场本来就是一个基于将来时的交易,这也解释了为什么一些创业项目能够盈利却没人愿意投资——能不能建立壁垒、独占市场才是未来成为吸金机器的关键,而这些的代价常常是牺牲早期的利润。

  在不少业内人士看来,互联网企业和科技企业正在飞速成长,虽然资本对其十分看好,但是大多数人对于企业的认知还停留在“生产、制造、出售”的逻辑中,很多人认为,像美图这样的企业,不生产任何东西、不向用户收取费用,不拥有任何一处厂房和机器,怎么能够创造价值呢?实际上我们很多人已经习惯互联网为我们带来的便利,却还不能理解互联网企业的价值。

  “携程不拥有任何一家酒店或机票经销商,可当所有的经销商和用户都在它的平台上寻求交易时,携程就拥有了最可贵的资产。发展人工智能的百度和搜狗,看似两个风马牛不相及的行业,却是目前互联网公司发展的一个很明显的方向。”王冠雄认为,美图虽然目前不向任何一个用户收取费用,但每个月在美图平台上诞生的56亿张照片就成了美图最大的价值。

  想象空间与不确定性并存

  “爱美是女人的天性”,这或许是美图公司所有产品备受女人追捧的核心原因,也正是投资人看好它的重要原因。可以看到,自2013年以来的五轮融资中,投资者几乎都是华夏基金、IDG资本、老虎基金等知名机构。根据招股书显示,美图自创立开始共计进行了五轮融资,总融资额达5.01亿美元。

  “在里约奥运会就能看到有不少外国运动员用美颜相机拍照,澳洲名模米兰达可儿在接受时尚自媒体gogoboi采访时也说过自拍时会用beautyPlus(美图秀秀海外版)修图。”王冠雄认为,由于海外用户良好的付费习惯,美图的海外商业化道路或许会更加顺遂。

  同时,艾媒市场咨询董事长兼CEO张毅也告诉科技媒体新闻记者,“上下游产业链可以带动的产业和转化,包括电商,这个是大头,转化率比较高;广告,尤其是女性相关产品的广告到达率高和匹配性好;周边,比如女性手机,女性用品等都将是变现的途径。”

  美图上市招股书中显示,截至2016年6月30日,美图旗下产品总月活数4.46亿,其中,美图秀秀月活数1.03亿,美拍月活数1.41亿,美颜相机月活数1.13亿。BeautyPlus(美颜相机海外版)月活数3600万,潮自拍月活数2400万,美妆相机月活数1700万。

  截至2016年6月30日,美图拥有超过3.7亿海外用户,在25个国家和地区的用户总数均达到100万以上,其中印度、印尼、日本、马来西亚、韩国、泰国、美国及越南的用户总数均超过1000万。

  业内认为,美图的路线类似腾讯,即马化腾的用户为王,坐拥数亿庞大的用户群体,盈利是早晚的事;其次,美图的用户群体类似阿里,即马云的女性经济,美化图片是女性用户的必修课,拍照的频次比逛淘宝的频次高得多,在此基础上可以延伸出众多商业变现模式。

  另外,美图旗下的多款产品早已有了社交平台的潜力。比如具有短视频分享和视频直播功能的美拍,其拥有超过1.41亿月度活跃用户。更重要的是,美图秀秀在美图软件这一领域已经基本成了“垄断者”,类似淘宝在服饰电商中的地位,没有同量级的竞争对手,因此在商业化进程中有更高的议价权。

  关于美图公司目前的盈利模式等情况,以及未来规划和考虑,美图公司公关部相关负责人对科技媒体新闻记者表示,因为在缄默期暂不对外做任何回应,但可以参考上市招股书。

  虽然美图受到了来自资本层面的青睐,但由于目前美图公司仍处在亏损状态,且规划中的变现模式也还需观察其“吸粉”效应,毕竟,习惯了免费用修图软件的女性用户,能有多少转化为电商或相关收费服务的用户,都还是一个未知数,这也是美图面临的最大不确定性。

原文链接:http://www.itmsc.cn/archives/view-126250-1.html
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(责任编辑:夏喧)

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